מסע ההתחזקות של הדולר עשוי להיקטע

מסע ההתחזקות של הדולר עשוי להיקטע באם הפד ינטוש את הנטייה הנצית
מאת ג´ון קיקלייטר, טרי בלקס, ודויד רודריגז, ג´ון ריוורה, איליה ספיבק קינן מריאסין

בעת נעילת שבוע המסחר ביום שישי האחרון, שוק החוזים העתידיים נתן סיכוי של 6.9% בלבד לכך שהפד יעלה את שער הריבית בשיעור של 0.25% ביום שלישי הקרוב, וכעת הקונצנזוס בשווקים מצביע על כך שהוועדה הפדרלית לשוק הפתוח תותיר את הריבית על כנה, על שער של 2.00%. בעוד מדד המחירים לצרכן ממשיך להאיץ לרמות גבוהות מדי, הכלכלה האמריקנית עדיין עומדת בפני איום משמעותי של האטה, כפי שניתן לזהות בהתמוטטות שוק הדיור וההתדרדרות הניכרת בשוקי העבודה. עם זאת, אין הדבר אומר שהדולר האמריקני יתחיל להיחלש. בסופו של דבר, גורלו של הדולר השבוע יהיה תלוי במידה רבה יותר במה שהפד יגיד, מאשר במה שהוא יעשה.

$ מסע ההתחזקות של הדולר עשוי להיקטע באם הפד ינטוש את הנטייה הנצית
€ ייתכן כי האירו זקוק ל-ECB נצי על מנת לשמור על המגמה השורית
¥ פריצה של הצמד דולר-ין יפני היא רק עניין של זמן
₤ הלירה שטרלינג צוללת לשפל רב-שבועי על רקע נתונים כלכליים מאכזבים
₣ הפרנק השוויצרי עשוי להמשיך ולהיחלש באם הפעילות במגזר הייצור תרשום האטה
C$ האם דוח תעסוקה חזק יחזיר את שורי הדולר הקנדי לזירת המסחר?
AU$ האם הבנק המרכזי של אוסטרליה הולך ומתקרב לקיזוז בשער הריבית?
NZ$ הדולר הניו-זילנדי צפוי להמשיך בהחלשות, הנתונים הכלכליים אינם צפויים לספק תמיכה

מסע ההתחזקות של הדולר עשוי להיקטע באם הפד ינטוש את הנטייה הנצית

צפי פונדמנטלי עבור הדולר האמריקני : שורי

הדולר האמריקני התחזק באופן משמעותי מאז רמות השפל שרשם באמצע חודש יולי, בעוד הפד ממשיך להתבטא בנימה נצית ומוביל את הסוחרים להעלות ספקולציות בנוגע למהלכים הבאים של הבנק המרכזי. בעת נעילת שבוע המסחר ביום שישי האחרון, שוק החוזים העתידיים נתן סיכוי של 6.9% בלבד לכך שהפד יעלה את שער הריבית בשיעור של 0.25% ביום שלישי הקרוב, וכעת הקונצנזוס בשווקים מצביע על כך שהוועדה הפדרלית לשוק הפתוח תותיר את הריבית על כנה, על שער של 2.00%. בעוד מדד המחירים לצרכן ממשיך להאיץ לרמות גבוהות מדי, הכלכלה האמריקנית עדיין עומדת בפני איום משמעותי של האטה, כפי שניתן לזהות בהתמוטטות שוק הדיור וההתדרדרות הניכרת בשוקי העבודה. עם זאת, אין זה אומר כי הדולר האמריקני לא יכול להמשיך ולהתחזק. למעשה, בשוק החוזים העתידיים מתמחרים העלאה של 0.75% בשער הריבית על הדולר במהלך השנה הבאה, ואם ההצהרה של ה-FOMC תתמקד ב-"סיכונים כלפי מעלה לאינפלציה" מאשר בהאטה הכלכלית וחוסר היציבות בשווקים הפיננסיים, הסוחרים ימשיכו לתמחר העלאות אגרסיביות בשער הריבית היומית במהלך השנה הבאה. . בסופו של דבר, גורלו של הדולר השבוע יהיה תלוי במידה רבה יותר במה שהפד יגיד, מאשר במה שהוא יעשה.

פרסומים כלכליים אחרים השבוע עשויים דווקא להוות אכזבה באם יצביעו על המשך ההיחלשות של הצרכן האמריקני. היום (שני) צפוי דוח ההכנסה הפרטית לרשום צמצום בשיעור של 0.2%, בעוד הגידול בהוצאה הפרטית עשוי להאט לקצב של 0.5%. ביום שלישי – הרבה לפני הכרזת הריבית של ה-FOMC שמתוכננת ל-21:15 שעון ישראל – סקר ISM למגזר הלא-יצרני צפוי ליפול ל-48.0 מ-48.2, נתון שמצביע על צמצום בפעילות העסקית זהו החודש השני ברציפות. חדשות מסוג זה יהיו קודרות במיוחד עבור הכלכלה האמריקנית, מאחר שהמגזר הלא-יצרני אחראי לכ-70% מסך הפעילות הכלכלית במדינה וכולל את מגזרי הקמעונאות, שירותים ופיננסים. יחד עם זאת, הדולר האמריקני עשוי להתעלם כמעט לחלוטין מהפרסומים הללו, בעוד שההחלטה של הוועדה הפדרלית טומנת בחובה את המניע העיקרי לתנועתו העתידית של הצמד. – ט.ב

ייתכן כי האירו זקוק ל-ECB נצי על מנת לשמור על המגמה השורית

צפי פונדמנטלי עבור האירו : דובי

ייתכן כי האירו מתקרב לנקודת מפנה קריטית עבור המגמה השורית החד-כיוונית שהוא מתווה בטווח הארוך. כנגד הין היפני והלירה שטרלינג, המטבע נסוג לאיטו לקו התמיכה בטווח הארוך. עם זאת, במבט קדימה לשבוע הקרוב, הצמד EURUSD קרוב לוודאי יהיה הצמד המרכזי בקביעתה של תנועת המחיר בטווח הארוך עבור האירו – והצפי מצביע לכל הפחות על חוסר יציבות. בימים אלה הצמד בוחן את קו המגמה שמטפס מעלה מזה שנה, והרמה הקריטית באמת עבור הצמד תהיה 1.53; עם זאת, יהיה צורך בפרסומים מעט יותר משמעותיים על מנת לכפות פריצה. ואולם, הסוחרים שמצפים לתנודתיות יכולים להיות בטוחים שהשבוע יתפרסמו מספיק אירועי סיכון, אשר מסוגלים סוף כל סוף לפרוץ את המגמה שהנחתה את האירו מעלה במהלך מרבית העשור הנוכחי (או להציע זרז פונדמנטלי לזינוק מרמת התמיכה, לעבר רמות חדשות של שיאי כל הזמנים).

השבוע הפרסומים יכשירו אט אט את הקרקע לקראת פרסום השיא של השבוע – החלטת הריבית של הבנק המרכזי של אירופה. המחצית הראשונה של השבוע תשתרך לאיטה עם דוחות צמיחה ואינפלציה שיביאו לתיקונים אחרונים בצפי הריבית. מדד אמון המשקיעים של sentix, האינפלציה במפעלים בגוש ושיעור המכירות הקמעונאיות יתפרסמו היום ומחר (שלישי). עם זאת, המניע המרכזי של המטבע יהיה החלטת הריבית ביום חמישי. בעוד נשיא ה-ECB טרישה ושותפיו למועצת המנהלים צפויים להותיר את הריבית על כנה תחת שער של 4.25%, בכל זאת האירוע צפוי להשפיע באופן משמעותי על השווקים. לאחר שבחודש האחרון הבנק המרכזי העלאה את הריבית בשיעור של 0.25% (ההעלאה הראשונה של הבנק מזה יותר משנה), קובעי המדיניות יצטרכו להזין את הספקולציות כי ייתכן שהבנק ימשיך במדיניות המצמצמת בעתיד; או שהאירו ייתפס בהערכת יתר אל מול מטבע שהריבית עליו צפויה להתייקר ביותר מ-0.75% במהלך השנה הקרובה. למעשה, רק בשבוע האחרון הצפי עבור הריבית על האירו בשוק החוזים העתידיים גלשה לתחום השלילי, בפעם הראשונה מזה שנים. באם ההתבטאות של טרישה תטה לעבר הצד היוני, האירו עשוי סוף כל סוף להתחיל בתיקון אמיתי. – ג´.ק


פריצה של הצמד דולר-ין יפני היא רק עניין של זמן

צפי פונדמנטלי עבור הין היפני : דובי

שבוע נוסף עבר והצמד דולר-ין יפני ממאן לפרוץ את ההתנגדות ב-108.50. רמה זו מחזיקה מעמד מאז חודש ינואר, אולם אין ספק שהשבוע הקרוב מביא עמו תנודתיות רבה, הן טכנית והן פונדמנטלית, כך שהלחץ צפוי בסופו של דבר להכריע את הצמד. הדולר-ין יפני שמר על נטייה שורית במהלך השבועות האחרונים, אולם הגורם העיקרי היה חוזקו של הדולר ולא חולשתו של הין. למעשה, חוץ מהמצטלב דולר-ין, מרבית יתר המצטלבים למעשה נסוגו לרמות תמיכה משמעותיות יחד עם ההתקפלות של מסחר ה-carry. אין ספק כי חששות הסוחרים מפני תנודתיות מוגברת מאפילות על צפי התשואה, בעוד פערי התשואה הולכים ומצטמצמים. רק בשבוע שעבר, השווקים קיבלו תזכורת לכך שהנזילות עדיין מהווה מקור מרכזי לחשש בקרב השווקים הפיננסיים – זאת לאחר שהפד מכר 75$ מיליארד במכירה פומבית ובנוסף מריל לינץ´ הודיעה על כוונתה למכור 30.6$ מיליארד באג"ח, בחמישית מהערך הנקוב. במהלך השבוע הקרוב, הפחד ימשיך לשלוט בשווקים; ועל צפי הריבית להתגבר על האיום הזה. מבחינה זו, החלטת הריבית של הפד תהיה האירוע המרכזי שיקבע האם הדולר-ין יפני יכול לפרוץ מעל 108.50 ואולי אף לבצע היפוך מגמה כללי. אנו לא צופים כי יתרחש שינוי בשער הריבית על הדולר, אולם בשוק ה-פורקס גם ההתבטאות שלאחר מכן עשויה להזיז את השוק במידה משמעותית, בהינתן מילות המפתח הנכונות.

מלבד מסחר ה-carry שכדרכו בקודש שולט על הצמד דולר-ין יפני, הסוחרים הפונדמנטליים יתמקדו באירועי סיכון מרכזיים שצפויים להתפרסם השבוע. הנתון המקדים לחודש יוני של מאזן המדדים המובילים ביפן יאמוד את צפי הפעילות הכלכלית במהלך 3-6 החודשים הקרובים – והאנליסטים אינם אופטימיים. סקר Eco Watchers יציע מבט ממוקד יותר לסנטימנט בקרב העסקים והצרכנים לקראת סוף השבוע. בהתחשב בנתונים החלשים בשוק התעסוקה, המשכורות וההוצאות, המדד האמור אינו צפוי לרשום התאוששות משמעותית. ואילו בארה"ב, סקר ISM למגזר הלא-יצרני יזכה להתעלמות מוחלטת לקראת החלטת הריבית של הפד. – ג´.ק


הלירה שטרלינג צוללת לשפל רב-שבועי על רקע נתונים כלכליים מאכזבים

צפי פונדמנטלי עבור הלירה שטרלינג : דובי

הצפי הפונדמנטלי שלנו עבור הלירה שטרלינג התהפך כלפי מטה במהלך השבוע האחרון של הפרסומים הכלכליים, על רקע ההתדרדרות המשמעותית בסקר CBI, במדד מחירי הבתים של Nationwide, במדד אמון הצרכנים של GfK ובמדד מנהלי הרכש של מגזר הייצור, כאשר כל המדדים הללו הצביעו על צפי קודר ביותר עבור הכלכלה של בריטניה. הלירה שטרלינג לא קיבלה הפוגה ממבול החדשות הדוביות והצמד GBPUSD נסחר כעת ברמות שפל של 3 שבועות. השאלה האם השטרלינג יכולה להחזיר לעצמה מעט מקרנה תלויה בסדרת הפרסומים המשמעותיים שצפויים במהלך השבוע הקרוב.

החלטת הריבית של הבנק של אנגליה עומד בראש סבב אירועי הסיכון המשמעותיים עבור הלירה שטרלינג, והתוצאה של ההצהרה הצפויה עשויה בהחלט לכפות מהלכים תנודתיים על פני צמדי ה-GBP. על פי סקר בלומברג, 60 מתוך 60 האנליסטים שנסקרו מאמינים כי הבנק של אנגליה יותיר את הריבית ללא שינוי על שער של 5.00% במהלך ההכרזה ביום חמישי. עם זאת, בשוק החוזים העתידיים מתמחרים סיכוי של 22% להעלאת ריבית בשיעור של 0.25% - קשה להאמין שכך יהיה, אולם חוסר וודאות שכזו מתאפיינת לרוב בתנודתיות ללא קשר לתוצאה בפועל. לרוע מזלם של השווקים, הבנק של אנגליה לא תמיד מוציא הצהרה נלווית להכרזה, כאשר הוא אינו משנה את שער הריבית, ומהלך של חוסר שינוי שכזה לא יספק עבורנו תובנה משמעותית כלשהי לגבי עתיד התשואה על המטבע הבריטי. יש לעקוב אחר כל הפתעה שהיא – במיוחד בעוד הלירה שטרלינג כמעט לבטח תנסוק מעלה באם הבנק יפתיע וייקר את הריבית. – ד.ר

הפרנק השוויצרי עשוי להמשיך ולהיחלש באם הפעילות במגזר הייצור תרשום האטה

צפי פונדמנטלי עבור הפרנק השוויצרי : דובי

בדומה למטבע המרכזי הנוסף שנושא על גבו תשואה נמוכה – הין היפני – תנועת המחיר של הפרנק השוויצרי התעלם כמעט לחלוטין מהפרסומים הפונדמנטליים. למעשה, לאחרונה המטבע שימש בעיקר כחוף מבטחים מתנודתיות על הדולר האמריקני, ממש כמו האירו. עם זאת, יש לזכור כי הבנק המרכזי של שוויץ אינו ממהר להפוך את המדיניות המונטרית, מאחר שהם נפגשים רק פעם ברבעון. יחד עם זאת, הבנק המרכזי של שוויץ לא שינה את שער הריבית מאז תחילתו של הרבעון השלישי של שנת 2007, ולנוכח הראיות המצטברות כי הכלכלה השוויצרית מתחילה להאט, הסיכויים נמוכים כי הבנק המרכזי יוציא לפועל מהלך אגרסיבי כפי שעשה ה-ECB וייקר את הריבית. כתוצאה מכך, מנקודת המבט של צפי הריבית, הסיכונים כלפי מטה עבור הפרנק השוויצרי צפויים להימשך.

הסיכונים כלפי מטה עשויים להמשיך גם מהזווית הפונדמנטלית, למרות שהשבוע לא צפויים פרסומים תנודתיים. ראשית כל, מדד מנהלי הרכש של SVME צפוי ליפול לשפל של כמעט 3 שנים של 53.6 מ-54.9, נתון שיישקף את התדרדרות התנאים במגזר הייצור השוויצרי. מאחר שהכלכלה השוויצרית תלויה מאוד ביצוא הטובין המיוצרים, המדד האמור ישמש אומדן משמעותי לפעילות המסחרית בחודשים הקרובים. בינתיים, שיעור האבטלה בשוויץ צפוי לשמור על שפל של 6 שנים תחת 2.3% בחודש יולי, נתון שיחזק את הטענה כי הצריכה במדינה הקטנה שומרת על רמה בריאה, למרות העלייה במחירים והצמצום בתנאי האשראי. – ט.ב

האם דוח תעסוקה חזק יחזיר את שורי הדולר הקנדי לזירת המסחר?

צפי פונדמנטלי עבור הדולר הקנדי : דובי

הכלכלה הקנדית החלה להצטמצם כפי שהיה צפוי בעקבות ההאטה הכלכלית בארה"ב. הזינוק המטאורי בשוק הסחורות האיץ את הצמיחה באזורים העשירים במחצבים יקרים, אולם האזורים תלויי הפעילות היצרנית המשיכו להאט על רקע הירידה בביקוש מארה"ב. מדד מנהלי הרכש של Ivey צפוי להראות ירידה בהשקעה העסקית לאחר ההתאוששות שנרשמה בחודש שעבר, שהתבססה בעיקר על עלייה במלאי. בהינתן העובדה שהמכירות הקמעונאיות רשמו בחודש מאי האטה, הרי שתיתכן ירידה משמעותית ברכיב הזה, מה שעשוי להכביד על המדד מטה ולהוסיף לסנטימנט הדובי. הצפי הוא כי שוק העבודה יתאושש מאובדן 5,000 המשרות בחודש יוני, עם עלייה של 10,000 משרות. עם זאת, אם החודש גם כן יירשם אובדן משרות הדולר הקנדי עשוי לצלול אל מול עמיתו הדרומי.

מטבעות הסחורות כולם היו נתונים תחת לחץ מכירות משמעותי על רקע הירידות במחירי הנפט, והתדרדרות בנתונים הפונדמנטליים עשויה להביא להמשך הירידות. הצמד USDCAD הגיע לשיא של 1.0300 – זהו המחיר הגבוה ביותר מאז הראשון באפריל, לפני שנתקל בהתנגדות. פריצה מעל 1.0381 עשויה להביא את הצמד לנסוק ולבחון את מחסום 1.0500. עם זאת, בניגוד ליתר המדינות שהמטבע שלהן נחשב כמטבע סחורות, קנדה נקטה במדיניות מרחיבה במהלך מרבית השנה הנוכחית, עובדה שעשויה לתרום לכלכלה הקנדית בהתאוששות מהירה יותר. כמו-כן, מחירי הנפט צפויים להתאושש מאחר שהם מתקרבים לרמות טכניות משמעותיות. הצמד גם נסחר בקרבת פסגת התעלה הנוכחית, מה שעשוי להוביל למהלך מתקן לפני המשך העלייה. – ג´.ר


האם הבנק המרכזי של אוסטרליה הולך ומתקרב לקיזוז בשער הריבית?

הצפי הפונדמנטלי עבור הדולר האוסטרלי : דובי

הבנק המרכזי של אוסטרליה עולה השבוע לקדמת הבמה לקראת הכרזת הריבית של גלן סטיבנס ושות´ ביום שלישי בבוקר. על פי התחזיות הרווחות שער הריבית יישאר על כנו תחת 7.25% : הנגיד סטיבנס אמר באופן ברור בפגישה האחרונה של הבנק כי אינו מתעתד לשנות את שער הריבית השנה בעוד הכלכלה מצליחה להתמודד עם הלחצים האינפלציוניים. לאור דברים אלו, העדויות שהתקבלו לאחרונה דווקא מרמזות על קיזוז ריבית ממשמש ובא במועד מוקדם מהצפוי. הנפילה המפתיעה שנרשמה בשבוע שעבר בהערכת האינפלציה של אוניברסיטת מלבורן, עשויה להיות הראשונה בסדרה של נתונים שישקפו את המכירה הכללית שמתרגשת על הנפט. באם הכיוון הכללי האמור יימשך, הבנק המרכזי של אוסטרליה עשוי לשנות את ההתמקדות המונטרית לכיוון הצמיחה הכלכלית. על כן, הסוחרים יעניקו תשומת לב מיוחדת לשפה בה ישתמש הנגיד בהצהרה הנלווית להחלטה ביום שלישי, בעוד השוק מנסה להבין האם הבנק המרכזי יוציא לפועל קיזוז בשער הריבית עוד במהלך השנה הנוכחית.

נתוני התעסוקה לחודש יולי צפויים גם כן להתפרסם השבוע, כשהתחזיות הרווחות מדברות על תוספת של 5,000 משרות בחודש יולי. הנתון של חודש יוני זינק פי 3 מהציפיות על רקע העסקה מוגברת בחברות הכרייה, בעקבות הביקוש הגבוה מסין לפחם וברזל. ייתכן כי גם הפעם נראה מהלך דומה : היצואנים האוסטרליים נשאו ונתנו לאחרונה על עלייה משמעותית בחוזי הסחר עם הסינים, כשהאנליסטים מעריכים כי ההכנסות יגדלו בין 45 ל-55 מיליארד דולר אוסטרלי עוד השנה. – א.ש

הדולר הניו-זילנדי צפוי להמשיך בהחלשות, הנתונים הכלכליים אינם צפויים לספק תמיכה

צפי פונדמנטלי עבור הדולר הניו-זילנדי : דובי

הנתונים הפונדמנטליים שמתוכננים להתפרסם השבוע אינם צפויים לספק תמיכה משמעותית עבור הדולר הניו-זילנדי שלאחרונה נחבט יותר ויותר. ביום שלישי צפוי להתפרסם מדד מחירי הסחורות של ANZ ולרשום צמצום משמעותי בחודש יולי. בחודש שעבר הדוח הפיק תוצאה ניטרלית לחלוטין, לאחר שהעלייה במחיר הבקר והאלומיניום קוזזה על ידי הנפילה במחירי מוצרי החלב. מוצרי החלב המשיכו לרדת במהלך מרבית חודש יולי, אולם התאוששו בשבועות האחרונים עד כמעט לאזור הרמות שנרשמו בתחילת החודש. מחירי הבקר הוסיפו לערכם 3.6% נוספים, אולם האלומיניום רשם ירידה חדה בשיעור של כמעט 12%. מחיר העץ, סחורה משמעותית נוספת, איבד 2.7%.

נתוני התעסוקה לרבעון השני צפויים גם הם לרשום אכזבה נוספת בעוד ניו-זילנד שוקעת עמוק יותר ויותר להאטה כלכלית. הצפי להתרחבות מונטרית מואצת לא הצליח להזניק את האמון בקרב העסקים בחודש יולי והמדד רשם את הנפילה הראשונה בארבעה חודשים, על רקע ההערכות הגוברות כי העלייה בעלויות המחייה (נפט, מזון) תביא לדיכוי הביקוש הגלובלי. לאור דברים אלו, התנאים בשוק העבודה צפויים להמשיך ולהתדרדר בעוד החברות מצמצמות את התנאים על מנת לעמוד בהיפוך הדובי של הכלכלה. – א.ש

מקור : DailyFx.com